- Visión Empresarial conversó con la directora de la Cámara Costarricense de Emisores de Títulos Valores Damaris Ulate
Para Damaris Ulate directora de la Cámara Costarricense de Emisores de Títulos Valores el covid 19 establece nuevos retos al sector, al mismo tiempo que el inversionista prefiere mantener liquidez para esperar que se resuelva la incertidumbre actual. Con Damaris Ulate conversamos además del papel que está jugando la tecnología en el mercado de valores y cómo innovar en este mercado que se mueve con velocidad.
¿Cuáles son los principales retos y oportunidades que los emisores de bolsa tienen en el marco de la pandemia covid y la crisis económica?
Respuesta/ El financiamiento a través del mercado de valores continúa siendo, sin lugar a dudas, una alternativa que permite a las empresas financiar necesidades y proyectos de corto, mediano y largo plazo según sean sus requerimientos. Como en cualquier mercado organizado y regulado, para poder captar recursos directamente de los inversionistas los emisores deben cumplir con requisitos que se transforman en información pública, es decir, información que puede ser vista por todos y cada uno de los inversionistas. Es necesario hacer notar, que en el caso de que el inversionista por si mismo no cuente con las condiciones para analizar por sus propios medios la información de los emisores y los valores que ofrece en el mercado, lo recomendable es que acuda a un puesto de bolsa, donde le brindaran la asesoría correspondiente.
Ahora, en el marco de la pandemia y la situación económica, los emisores vigentes en el tanto cumplan con los requisitos de información antes mencionados, siempre tienen la posibilidad de continuar activamente colocando nuevas emisiones para proyectos de inversión, capital de trabajo, o inclusive, para el repago de emisiones prontas a vencer; claro está, el mercado siempre estará analizando la situación financiera particular de cada emisor. Una oportunidad interesante que está abierta para los emisores, es la posibilidad de captar recursos a través de lo que conocemos como bonos temáticos (bonos sostenibles, ambientales, sociales) mediante los cuales, el financiamiento iría dirigido a proyectos específicos alineados con objetivos de desarrollo sostenibles. Estos bonos, son de particular interés para inversionistas internacionales que buscan además de invertir en ellos, diversificar sus carteras; de hecho, a nivel local y de manera reciente, la Operadora de Pensiones Complementarias de la CCSS adopto una política ambiental mediante una declaración en la cual manifiesta el interés en invertir en este tipo de instrumentos.
Por otra parte en el caso de emisores nuevos, además de lo indicado anteriormente para emisores vigentes, una oportunidad que ofrece el mercado, es que ante la poca cantidad de emisores inscritos, especialmente no financieros, los inversionistas institucionales, llámense fondos de inversión y pensión, cuentan con pocas posibilidades de diversificación en sus carteras, de manera, que un buen emisor siempre será objeto de atención por parte de éstos inversionistas.
¿Cómo está evolucionando el mercado de valores?
Respuesta/ En este momento nos encontramos con un mercado muy líquido, es decir, los inversionistas quieren mantener sus posiciones en el corto plazo pues se encuentran expectantes ante la realidad de las dificultades económicas que atraviesa el país, sin embargo, en el caso de los inversionistas institucionales, el mediano y largo plazo siempre será de su interés dada la naturaleza de los fondos que administran. Es claro que la demanda por instrumentos de mediando y largo plazo, dependerá no solo de la tasa de interés, sino de las expectativas sobre la situación financiera del emisor a dichos plazos, temas que sin dudas son analizados por los participantes del mercado antes de invertir.
¿Cómo está avanzando el desarrollo tecnológico en el mercado bursátil?
Respuesta/ El mercado a través de la Bolsa, goza de una tecnología transaccional desarrollada bajo estándares internacionales que velan por transparencia en la formación de precios; ahora, en el caso particular de los emisores, esta tecnología les brinda la posibilidad de seleccionar entre diferentes formas para la colocación de sus emisiones, sean subastas o colocaciones directas, amén de las suscripciones en firmes que también están reguladas , en todo caso, lo interesante es que el emisor, puede seleccionar el mecanismo que mejor se acomoda a sus necesidades.
Ahora, si hablamos del desarrollo del mercado en general, siguen presentes retos que por años hemos tratado de abordar pero ha sido difícil superarlos, y uno de ellos es precisamente la atracción de más emisores de valores al mercado. Lamentablemente, hay muchos factores que inciden en esta realidad, tales como: los costos de registro y regulación, el tamaño mismo del emisores y de las emisiones que se registran, para que se justifiquen los costos mencionados, cambios en la regulación que el emisor debe adoptar, abundante crédito bancario, etc. Ante esta realidad, se asoma en este momento una alternativa que estimamos puede contribuir en el mediano plazo a que el mercado se desarrolle, y son los “Fondos de Capital de Riesgos”, cuya regulación esta próxima a salir en consulta. A través de estos fondos, empresas de menor tamaño podrían indirectamente financiarse a través del mercado de valores, y crecer para luego poder acceder al mercado como emisores directos.
¿Cuáles son las principales prácticas de gobierno corporativo que el sector?
Respuesta/ A través del Reglamento de Gobierno Corporativo emitido por el CONASSIF todos los entes supervisados y reguladores deben tener prácticas de gobierno corporativo y hacerlas públicas a través de un Código que deben exhibir en sus sitios en internet. El gobierno corporativo, bien entendido, es una manera de manejar las decisiones de la organización sobre una base de transparencia y prácticas que procuren el mejor interés de la organización y sus partes relacionadas; en otras palabras, el Gobierno Corporativo debe formar parte del “ADN” de la organización comenzando por las altas esferas y tampoco debe entenderse como una camisa de fuerza, pues si fuera así, se convierte en un requisito más sin mayor valor agregado. En mi criterio, falta mucho cambio por recorrer en esta materia.
